导弹推进剂催化剂：高超音速导弹普及使单弹体钼用量翻倍；

价格弹性之王：2025年供需缺口1.3万吨（占全球产量8%），钼价或突破4000元/吨度。

�7�4 锗：战场透视之眼

红外锗镜头单兵装备标配，单套热像仪耗锗2.3公斤；

中国掌控定价权：全球72%锗产量源自云南锗业等三家企业；

军贸最佳载体：不受国际禁运限制，中东采购量年增45%。

三、三重阿尔法逻辑：需求×供给×估值乘数

1. 需求裂变：从装备到耗材的范式转移

高温合金在航发中占比60%，战时涡轮叶片更换周期缩短至400小时（和平期2000小时）；

钨基穿甲弹实战损耗率超70%，消耗品属性激活持续性需求。

2. 供给刚性：资源民族主义浪潮下的稀缺溢价

缅甸锗矿出口锐减40%（地缘冲突），中国锗生产配额冻结至2028年；

钼矿开采环保成本激增，北美最大钼矿Climax减产15%。

3. 估值重构：PE/PB剪刀差历史极值

指标 当前分位 2025预测增速

军工金属PE 28% 42%

军工板块整体PE 65% 23%